“Los gobiernos se preparan para evitar la crisis de 2008”, pero ¿dónde está el riesgo ahora? Lacalle

“Los gobiernos se preparan para evitar la crisis de 2008”, pero ¿dónde está el riesgo ahora? Lacalle

La oferta de vivienda está estrangulada. Los índices del precio inmobiliario suelen reflejar desproporcionadamente el precio de las ciudades más tensionadas. Pero si nos vamos a segunda vivienda, a inmobiliario comercial… ahí se está viendo que hay una crisis significativa. Y hemos visto solo el primer año de la subida de las hipotecas. El año que viene es cuando vamos a ver cómo la mayoría de las hipotecas están más cerca del euribor y ya no va a ser tanto un efecto de coste de la hipoteca si no de acceso a crédito. La contracción monetaria tiene un efecto retardo de entre 14 y 18 meses: no hemos visto todavía el segundo efecto. El primero es el de la subida de tipos de interés, que todavía no hemos visto en su totalidad. El segundo es el de la contracción de acceso a crédito, que es absolutamente normal si lo que se busca es un aterrizaje suave.

Lo que buscan el BCE y la Reserva Federal, y veremos si lo consiguen, es un efecto de crisis retardada. Los efectos se van a dar de forma lenta y pausada. En esta crisis no estamos en la misma situación que en la de 2008. En todo este periodo, ni las hipotecas son igualmente arriesgadas, ni los ciudadanos están tomando el riesgo que se tomaba antes. Hemos aprendido de la crisis de 2008 para no repetir esa crisis. Todos los gobiernos se preparan muy bien para la crisis anterior. La cuestión es dónde está ocurriendo el exceso de riesgo ahora: y la respuesta es en deuda soberana.

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