“China se verá obligada a reabrir su economía, pero no será fácil”, Luca Paolini

“China se verá obligada a reabrir su economía, pero no será fácil”, Luca Paolini

Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM nos acompaña en Negocios Televisión para hablar sobre la crisis económica generalizada que se está viviendo y comenta durante la entrevista que “China se verá obligada a reabrir su economía” pero asegura que “no será fácil”.

2023: año de retos, con algunas oportunidades

2023 va a ser un año de crecimiento muy bajo, en realidad, de estancamiento económico, en Europa y EEUU. En ambas regiones el crecimiento será muy cercano a cero, con la inflación reduciéndose de manera bastante significativa, aunque probablemente no lo suficiente para que los bancos centrales se sientan suficientemente cómodos como para reducir sus tipos de interés o mejorar las condiciones monetarias. Así que va a ser un año mucho mejor para los inversores, pero no un gran año. Va a ser un año de retos, aunque también con algunas oportunidades.

En renta variable esperamos un año más positivo tras un 2022 muy negativo, principalmente porque la lucha contra la inflación debe impulsar las valoraciones y reducir las primas de riesgo en los mercados. Al mismo tiempo, no vemos crecimiento positivo de los beneficios empresariales. Por tanto, el alza de la renta variable tendrá que venir de los dividendos y del aumento de las valoraciones. Aunque no hay mucho potencial al alza, en comparación con lo que hemos visto este año esperamos una clara mejora.

La tentación es anticipar la recuperación económica, que prevemos la segunda mitad del próximo año. Es demasiado pronto. Todavía los bancos centrales están subiendo sus tipos de interés, los datos económicos son muy débiles y los beneficios empresariales se están reduciendo. Por tanto, es mejor evitar acciones muy cíclicas y, sobre todo, tener acciones o sectores de calidad, de bajo apalancamiento, defensivas. Así es como estamos situados en este momento, al menos para los próximos seis meses.

Mejor comportamiento en mercados emergentes

La buena noticia es que, por primera vez en muchos años, se da el conjunto de condiciones para un mejor comportamiento de los mercados emergentes. El dólar está tocando techo y su debilidad es una buena noticia para los mercados emergentes. China, obviamente el elefante en la habitación está reabriendo su economía. Va a ser difícil y lleno de baches, pero hay mucha demanda reprimida, pues los consumidores chinos no han podido gastar ni disfrutar de viajar durante dos años. Esto va a suceder el próximo año. La reapertura de China no va a ser fácil. Pero conocemos la misma experiencia en Europa. Probablemente habrá olas de Covid, obviamente un problema para el sistema de salud, que hace que la gente se sentiría insegura. Pero ya ocurrió en 2000 y 2021 que el mercado anticipó correctamente la reapertura gradual en Europa y vamos a ver lo mismo en China, donde el gobierno casi se ve obligado a reabrir por razones sociales, políticas y económicas. Estamos positivos en renta variable china. Además, la valoración es correcta. Por tanto, 2022 puede ser un año positivo para la renta variable y la deuda de mercados emergentes.

Deuda y grado de inversión de EEUU

Por su parte la deuda del Tesoro, empresarial a corto plazo y grado de inversión de EEUU proporcionará rentabilidad positiva en 2023. Estamos hablando de 3 a 5%, nada espectacular. Incluso las acciones estadounidenses probablemente proporcionen rentabilidad positiva, aunque tampoco nada espectacular. Por tanto, respecto a EE.UU. probablemente sea mejor centrarse en bonos, mientras que otras regiones, especialmente Europa, probablemente tienen más potencial en renta variable que en bonos.

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